El desempleo en Estados Unidos ha bajado por más de 200,000 en cada uno de los últimos meses

Edward Luce
Los buenos tiempos están regresando a América. El Dow está acercándose a los niveles pre-recesión. El desempleo en Estados Unidos ha bajado por más de 200,000 en cada uno de los últimos dos meses, y la tendencia muestra señales de persistir.

Y lo que sea que haya dicho la marmota Punxsutawney (seis semanas de invierno), la primavera llegará temprano al lado del Atlántico de EEUU. Mientras Europa se blanqueó en nieve, Washington tuvo narcisos prematuros.

Verdaderamente, así de fuerte había cambiado la perspectiva con la fuerte nota de precaución de la semana pasada por parte de Ben Bernanke, el presidente de la Reserva Federal, la cual fue largamente ignorada.

Lejos de unirse a las celebraciones, Punxsutawney Ben empleó gran parte de su testimonio para instar a los senadores a no fijar una helada prematura sobre la recuperación (por el prematuro constreñimiento fiscal). Tampoco él veía mucho que celebrar. Bernanke dijo que el 8.3% de la tasa de desempleo de Estados Unidos “confirma la debilidad del mercado laboral”. El desempleo en el largo plazo se ha movido en ascenso.

Algunos comentaristas vieron las palabras de Bernanke como un despliegue de pesimismo táctico de alguien cuya reputación sufrió por su optimismo pre-recesión.

Sin embargo, sus observaciones se fueron al centro de la economía de EEUU en la actualidad. Nadie sugirió que EEUU no se recuperaría. La pregunta correcta es qué tipo de recuperación será. ¿Será como la de los años 90, que afectó bastante? ¿O le seguirá al último ciclo, en el que EEUU tuvo el mismo total de empleos al final que al inicio y en el que el ingreso medio cayó?

Hay tres razones para escuchar a Punxsutawney Ben. Primero, las fuerzas estructurales que guían el mercado laboral de EEUU son tan fuertes como antes. La producción educacional de EEUU en relación a otros países ricos queda por debajo del promedio, habiendo confortablemente excedido a todo el mundo por la mayor parte del siglo XX. El excepcionalismo del capital humano de EEUU”, en las palabras de Larry Katz y Claudia Goldin, no volverá pronto.

Menos estadounidenses llegan a nivel de postgrado en relación a la mayoría de otras economías ricas, y más están abandonando la escuela secundaria.

El hecho de que un creciente porcentaje del crecimiento de EEUU vendrá del extranjero, tanto vía la actividad de exportación de Barack Obama, que está mostrando resultados (aunque las importaciones están creciendo más rápido), así como a través de la continua globalización de las compañías de EEUU, lo que significa que los trabajadores de EEUU estarán compitiendo aún más fieramente con sus contrapartes alrededor del mundo. El año pasado la economía de EEUU creció por un 1,7%. Los salarios medios bajaron por un 2,7%. Se espera que esa bifurcación persista.

Segundo, a pesar de haber sido elegido en parte para enfrentar la “recesión permanente” de la clase media de EEUU, el presidente se ha consumido en la lucha contra una enorme economía. Obama espera que su reforma de salud de 2010 cambie el péndulo hacia una mejor seguridad, asumiendo que la Suprema Corte de Justicia de EEUU no afecte el principio central de la ley el mes próximo cuando se escuche un recurso de inconstitucionalidad. Pero es una cuerda relativamente delgada sobre la cual basar las esperanzas de que esta vez será diferente.

Como observa Jared Bernstein, el exasesor económico de la Casa Blanca, la mayor parte de los ingresos de EEUU que se obtienen en el extranjero se mantienen aumentando, y a expensas del crecimiento de los ingresos de los empleados. Los márgenes de beneficios del S&P 500 se elevaron desde un 6% hasta un 9% del producto interno bruto en los pasados tres años, un porcentaje que se logró por última vez hace tres generaciones. En aproximadamente un tercio, el porcentaje extranjero de esos ingresos se ha más que duplicado desde el año 2000.

Y, como señala David Rothkopf en su incisivo y oportuno nuevo libro, Power Inc, el péndulo se ha inclinado fuertemente desde lo público hacia lo corporativo en la última generación. Eso ha cambiado el carácter de la economía de EEUU. “En el pasado, hubo un estrecho vínculo entre el crecimiento económico dirigiéndose a la creación de empleos, lo que en cambio guio a la amplia creación de riqueza”, dice Rothkopf. “Esos vínculos ya no parecen funcionar”.

Mientras los ingresos han estado aumentando por los pasados dos años, la economía de EEUU está ahora comenzando a sumar sufientes empleos para reducir la tasa titular.

Pero a esta velocidad todavía tomará hasta el 2020 restaurar los empleos que se perdieron desde el 2007 y compensar el crecimiento de la población. Para una pequeña parte de los estadounidenses, un fuerte crecimiento de ingresos está de regreso. Pero para la mayoría de los que ahora encuentran empleos, los salarios están muy por debajo de los salarios de inicio en las recuperaciones anteriores.

“Las corporaciones Two-tier, tales como Caterpillar y Chrysler, que contratan nuevo personal con menos de la mitad de los salarios de los más antiguos y con menos beneficios, se están volviendo típicas.

Tercero, existen las políticas. La polarización entre de la política y economía ha crecido. A diferencia de los anteriores periodos de cambio, no hay argumentos populares en la actualidad a favor de mejorar la educación y las destrezas.

Es sorprendente el poco populismo que hay de base. Gran parte del vacío político está siendo llenado por los ricos. De los US$181 millones hasta el momento gastados por los super-Pacs, los vehículos que pueden gastar cantidades ilimitadas.

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Oportunidades

1.  ¿Cuáles son las oportunidades que la política dará al impulso correctivo para el desempleo a largo plazo de Punxsutawney Ben que se necesita para sobrevivir en una economía globalizada?

2. Y, ¿qué sobre los 15 millones de estadounidenses que han abandonado en conjunto el mercado laboral, serán ellos reabsorbidos?

3.  El crecimiento agregado está ciertamente retornando a EEUU, aunque no está claro a qué tasa. Pero para muchos estadounidenses, esta recuperación será fría y será gris. Esperemos que no permanezca así por mucho tiempo.

Directores de fondos son más optimistas sobre crecimiento

Duncan Robinson

Las expectativas de crecimiento global han llegado a su nivel más alto desde julio de 2011, de acuerdo con una encuesta de directores de fondos.

Un 11% neto de los inversionistas de la encuesta de directores de fondos del Bank of America Merrill Lynch dijo que la economía mundial se fortalecería en el 2012. Esto marca una gran mejora en el sentimiento, en comparación a lo observado en diciembre, cuando un 27% neto pronostica un debilitamiento de la economía global.

El renovado optimismo se ha manifestado por sí mismo en un aumento en las asignaciones de acciones desde enero de 2011. Un 26% neto de los directores de fondos encuestados están ahora recomendando la compra de acciones, en comparación con el 12% del mes pasado.

“Esta es una normalización del apetito de riesgo”, dijo Gary Baker, jefe de estrategia de acciones europeas en el BofA Merril Lynch Global Research, que condujo la encuesta. “Esta no es una encuesta de ‘mayor riesgo’. El comercio de ‘menor riesgo’ está fuera, pero el comercio de ‘mayor riesgo’ no ha comenzado”.

La encuesta también reveló una mejora en el sentimiento que ronda la eurozona, en un momento en que los inversionistas esperan ser beneficiarios netos del crecimiento global. Sólo un 5% neto de los inversionistas pone la eurozona como la región que a ellos más les gustaría que estuviera vendiendo, en comparación con el 29% visto en enero.

El giro fue más marcado entre las acciones bancarias europeas, que gozaron de una fluctuación positiva de 38 puntos porcentuales desde enero, cuando los directores de fondos incrementaron su exposición al sector. Sin embargo, un 12% neto de los inversionistas europeos están todavía recomendando la compra en los prestamistas europeos.

“Selectivamente, los bancos son más baratos”, dijo Baker. “Los directores de fondos no pueden darse el lujo de estar por debajo de ellos”.

No obstante, permanece cierto sentimiento bajista en Europa, mientras que el número de directores de fondos que espera que algún país anuncie su intención de abandonar la eurozona aumentó desde 49 hasta 55, con un 37% esperando que esto ocurra en cierto punto del 2012.

Esas preocupaciones que persisten en Europa ayudaron a la asignación de acciones en los mercados emergentes que gozan de su segundo mayor aumento en 12 años, mientras las expectativas de capacidad de recuperación del crecimiento chino mejoró el sentimiento.

Un 44% neto de los directores de activos están ahora recomendando la compra de las acciones del mercado emergente. Las expectativas de crecimiento chino están en su nivel más alto desde noviembre de 2010, mientras que el 86% de directores de fondos esperan un “suave aterrizaje”, con el crecimiento entre un 7% y 9 % en el 2012.

Los respondientes reportaron una fuerte mejoría en las condiciones de liquidez siguiendo la operación de refinanciamiento a largo plazo del BCE.

VERSIÓN AL ESPAÑOL DE ROSANNA CAPELLA